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金融:资金中介业务显著提升各项营收与利润率

发布时间:2019-10-09 16:34:18 编辑:笔名

金融:资金中介业务显著提升各项营收与利润率 201 -09- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

上半年城商行业绩增速最高,拨备支出拉低了股份行净利润增速。1、全板块上半年营收总额为1.45万亿元,同比增1 .4%,拨备前利润9 44亿元,同比增14.2%;净利润6242亿元,同比增1 .5%。2、城商行依然保持了最高速度的增长,其次是股份行,国有行保持了波幅较小的增速。 、得益于较低的费用增速,股份行的拨备前利润增速高于城商行,但由于拨备支出方面显著偏高(有接近40%的同比增长),拉低了最终的净利润增速。股份行由于规模效应以及更强的业务开拓能力,其手续费收入比重仍保持较快的上升趋势。4、从单季环比看,上市银行的营收和盈利增速分化较大,其中,国有行与城商行的增长势头大为减弱甚至停滞,股份行继续保持较高的环比增速。

规模与手续费是业绩增长两大驱动因素,应收款项投资增长和加杠杆加错配因素贡献较大:1、过去一年中,生息资产规模增长是业绩增长的主要因素,其次是手续费收入增长;息差和拨备支出是主要的负面因素。2、规模增长方面,各类别银行贷款增长进一步小幅放缓,证券投资资产是中小银行增长最为显著的非贷款资产,且二季度后其增速未受到8号文影响。同业资产在2012年大幅增长,但在8号文出台后受到明显负面影响,对国有和股份制银行尤为明显,城商行仍保持了高增长但预期未来增速也将显著回落。 、应收款项是证券投资资产中增长一枝独秀,显示了银行的同业非标业务的持续快速扩张,监管政策与流动性是未来发展制约因素。4、过去一年里同业负债的持续大幅增长,且二季度增速在继续上升,显示银行的资产业务扩张对同业负债产生了庞大需求,这也是导致二季末流动性吃紧的内在主因。随着8号文的出台、货币环境收紧、资金价格的上升,银行加杠杆动力减弱,但由于当前资金价格下银行加杠杆仍有获利空间,且社会资金需求较为旺盛,预计同业负债规模仍将上升但速度减缓。

资金中介业务对手续费收入贡献较大:1、过去一年来,实际的增长主要来自于今年上半年而非去年下半年,而且非周期性收入的增长速度相对平滑。2、我们发现,半年环比增幅较大的主要是来自于托管及受托、理财及私人银行、财务顾问与咨询、信贷便利(担保与承诺)业务,这些业务收入都与跨市场的资金中介业务具有较大相关性,因而产生较多的中间收入。

风险提示:国内外宏观经济超预期下滑,监管政策和利率市场化超预期。

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